(资料图片仅供参考)

观点：上周开始，TMT板块迎来大幅分化，并逐步迎来重心走低。与此同时，多数题材股开始发力，指数也迎来9个月新高。“一鲸落万物生”，接下来市场格局可能会发生变化，但TMT板块行情并未结束，而半导体等科技板块可能接力，食品饮料以及医药等大消费方向也有望震荡回升。

近两个月以来，传媒板块涨幅超过50%、计算机涨幅超过40%，而通信板块涨幅接近30%、电子板块涨幅接近20%……TMT板块几乎占据了一个多月来A股的涨幅榜，也是全年以来为数不多的累计涨幅超过10%的行业板块，更是远远跑赢指数的排头兵。不过，随着TMT板块成交占比的不断提升以及交易拥挤度的提升，板块迎来大分化，上周剧震之下高位回落，短期有调整的趋势。

对于可能的调整，大家关注最多的应该是板块的行情是否结束？如果TMT板块高位震荡，那么谁可以接力，或者哪些板块可能表现？A股市场又将如何演绎？

首先，对于市场来说，我们认为整体向好趋势依旧，但结构性行情可能演绎得淋漓尽致。3月以来金融数据超预期，而经济数据整体向好，在政策相对宽松以及流动性合理之下，市场整体向好的趋势和本质未变。不过，去年11月以来的修复性行情尾声以及TMT板块一枝独秀之下，市场结构性行情明显，一旦成交密集的TMT板块回落，结构性行情可能依旧，需重点留意；

其次，TMT板块高位回落，但中期行情才刚开始。数字经济大发展下，政策和技术双轮驱动有望提振TMT行业基本面，而随着资金对于板块的关注度提升以及配置比的增加，板块中期行情或才刚刚开始。

根据海通证券3月下旬的研究：从基金配置看，22Q4公募基金对TMT行业整体的超配比例处在13年以来最低水平，基金重仓股中计算机市值占比相对于沪深300的超配比例处13年以来13％分位，电子为5％分位，通信为26％分位。22Q4基金已开始增持TMT板块，基金重仓股中TMT行业占比从22Q3的14％上升至22Q4的15％，随着政策+技术驱动下数字经济发展提速，公募基金或将持续增配TMT板块。在基金或将继续增配的基础上，目前TMT板块尽管大涨，估值也在不断提升，但多数还远未到“天花板”，在多方热情和资金可能的提振下，板块短期会有震荡，但中期向好基础依旧，后期仍值得重点关注；

第三，阶段震荡或高位回落可能下，谁将接力TMT?实际上，TMT板块短期密集成交以及大幅获利之后，存在阶段性获利了结以及调仓换股的需求，但此前更多的是散户资金的追捧，随着机构资金的发力，板块仍有支撑，而内部分化之下，部分低位以及周期回升的板块有望内部接力，比如最近表现的半导体等。除此之外，随着经济复苏以及消费预期的改善，大消费板块向好的逻辑有望逐步加强，一旦TMT板块若整体回落，部分资金出逃之下或将加大对食品饮料以及医药等板块的关注，投资者不妨积极跟踪。

总之，TMT板块的强势正反映了数字经济下新的产物以及机会所在，而机构资金配置逐步加强趋势下，板块的中期机会或才刚开始。短期密集成交和大幅获利之下，或有结构性分化，但内部轮动以及整体的低吸机会仍可留意。除此之外，如果板块整体回落，也可关注经济复苏下大消费板块整体可能回升的阶段性机会。

关键词：